公司公告与股东驼峰投资共同设立融资租赁有限公司,共投资2 亿元(公司持股70%),在新动力公交、物流车、通勤车等范畴展开租赁运营业务。

结论:维持“增持”,上调目的价至45 元(原30 元)。融资租赁是新动力汽车零部件公司完成产业链闭环,放慢零部件布局的普遍路途。

我们以为设立租赁公司只是新动力汽车产业外延第一步,公司将放慢锂电池业务拓展,消除市场关于公司电池道路布局的担忧。维持2015-16 年1.02/1.37 元的盈利预测, 2015 年A 股新动力汽车及零部件公司均匀估值56 倍(东源电器、信质电机、中航光电),思索到公司新切入新动力汽车业务,给予一定折价,给予44 倍PE,上调目的价至45 元。

启停电池放量提供短期业绩保障。测算2015 年公司EFB、AGM 启停电池减速放量至100 万只以上(2014 年不到10 万只)。油耗压力下,启停系统已下探至英朗等合资品牌A 级车标配,继续减速增长确定性高。

催化剂:锂电池业务布局减速;启停电池进入更多前装供给链,减速放量l 风险提示:锂电池推广不及预期;铅价大幅波动

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